돈 안갚는 진상의 논리

돈 안갚는 진상의 논리

 

진짜 맞말...애초에 빌려주면 안됨

 

 

또한 채권시장관련 초기 연구들에 의하면 각 채권시장은 외부시장의 영향을 받지
않는 것으로 제시하였다.[Levin(1974), Kwack(1971), Hendershott(1967)] 그러나 Fung
and Lo(1995)는 미국 T-bill 및 유로달러선물시장간의 정보전달체계를 분석한 결과 두
금리시장사이에는 장기적 균형관계가 존재하고 있으며 시간이 경과할수록 이러한 시
장 통합화는 증가추세에 있음을 주장하였다.

유로달러시장과 미국 국채선물시장사이에 피드백적인관계에 있다는 연구들도 있
다.[Kaen and Hachey(1983), Hartman(1984), Swanson(1988)] Tse(1998)은 미국과 일본
금리시장사이의 정보전달체계를 분석한 결과 유로엔과 유로달러선물시장간에는 피드
백적인 상호의존성이 존재하고 있음을 주장하였다. Fung et al.(1992)은 유로달러시장
과 홍콩을 중심으로 한 아시아 달러시장사이의 정보전달체계를 분석한 결과 두 역외
금융센터간의 금리의 움직임에는 동조화 현상이 존재하고 있음을 주장하였다. 국내의
경우 미국주식시장과 한국주식시장간의 영향력 분석결과 미국증시의 한국증시에 대한
영향력이 지배적임을 주장한 연구들이 있다.[지청, 조담, 양채열(2001), 김인무, 김찬웅
(2001) 및 장국현(2001)]

이와 같이 기존의 국내외 선행연구들은 주로 주식, 채권, 통화 등을 중심으로 각 시
장사이의 상호작용에 관한 연구가 진행되어 왔다. 그러나 최근 전 세계적으로 많은
관심을 받고 있는 부동산시장과 다른 시장사이의 정보전달체계에 관한 연구는 거의


이루어지지 않은 것으로 보여 진다. 따라서 동 연구는 기존연구를 확장하여 국내 부
동산시장과 주식, 외환 및 채권시장사이의 상호작용에 관한 실증분석을 실시한 후 정
책적인 함의를 도출하고자 하였다.

이를 위하여 본 연구에서는 1991년 3월부터 2008년 7월까지 월별 전국아파트매매가
격지수, 한국종합주가지수, 원달러 환율 및 국내 장․단기 금리 자료를 이용하여 VAR
모형에 기초를 둔 Granger 인과관계분석 및 분산분해분석을 실시하였다. 실증분석결
과 외환시장 및 금리시장의 부동산시장에 대한 영향력이 상대적으로 높은 것으로 나
타났으며 장기금리보다는 단기금리시장의 부동산가격에 대한 영향력이 강한 것으로
나타났다. 이러한 현상은 IMF 외환위기 이후 다소 강하게 나타났다. 또한 부동산 시
장도 단기금리시장 및 외환시장에 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으나 주식시장에
대한 영향력은 다소 낮은 것으로 나타났다.

본 연구는 다음과 같이 구성되었다. 제1장의 서론에 이어 제2장에서는 데이터에 관
한 상세한 설명과 기초통계량분석, 단위근검증 및 공적분검증을 실시하였으며, 제3장
에서는 연구방법론을 제시하였으며 제 4장에서는 실증분석결과를 제시하였으며 마지
막으로 제5장에서는 본 연구의 결론 및 정책적 함의를 제시하였다.